醫(yī)療行業(yè)存在“不可能三角”的難題，即診療的質(zhì)量、效率與成本難以被同時(shí)滿足，但隨著人工智能（AI）技術(shù)快速發(fā)展，邁瑞醫(yī)療通過數(shù)智化解決方案找到了解題思路。
這是邁瑞醫(yī)療解決醫(yī)療行業(yè)難題的最新案例，也是其作為醫(yī)療器械行業(yè)龍頭獲得持續(xù)成長(zhǎng)的重要原因。截至2024年，公司的營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)連續(xù)7年保持雙增長(zhǎng)，并且2024年的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別是2019年的2.2倍、2.5倍。
邁瑞醫(yī)療的業(yè)績(jī)出現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，相當(dāng)于用5年時(shí)間“再造了一個(gè)邁瑞”，凸顯了長(zhǎng)坡厚雪的醫(yī)療行業(yè)潛力十足。據(jù)悉，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和人口老齡化問題日趨嚴(yán)峻，促使全球居民對(duì)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源保持了旺盛需求。
一家好公司身處一個(gè)好行業(yè)，還要有好方向。2025年是邁瑞醫(yī)療當(dāng)前五年規(guī)劃的最后一年。下一個(gè)五年，支撐邁瑞醫(yī)療快速增長(zhǎng)的三個(gè)轉(zhuǎn)型方向分別是數(shù)智化、流水化、國(guó)際化。
上市至今業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)
搶抓全球醫(yī)療行業(yè)增長(zhǎng)紅利
一家公司保持某一年度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不是難事，難的是連年保持增長(zhǎng)穿越行業(yè)周期，而邁瑞醫(yī)療是做到連續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的少數(shù)派。自2018年10月16日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市至今，公司已經(jīng)連續(xù)7年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)。
2024年，邁瑞醫(yī)療的營(yíng)收為367.26億元，同比增長(zhǎng)5.14%；歸母凈利潤(rùn)為116.68億元，同比增長(zhǎng)0.74%，剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用影響后同比增長(zhǎng)4.36%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額 124.32 億元，同比增長(zhǎng)12.38%。
醫(yī)療行業(yè)正處于增速換擋階段，邁瑞醫(yī)療作為醫(yī)療器械行業(yè)龍頭企業(yè)能夠取得上述成績(jī)實(shí)屬不易，特別是海外業(yè)務(wù)帶來了較為突出的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
2024年，邁瑞醫(yī)療來自海外市場(chǎng)的營(yíng)收為164.34億元，同比增長(zhǎng)21.28%，占整體收入的比重達(dá)44.75%。這得益于邁瑞醫(yī)療持續(xù)突破海外高端客戶群、本地化平臺(tái)能力建設(shè)逐步完善，以及全球各主要地區(qū)收入的均衡分布。
在中國(guó)企業(yè)大舉開啟全球化之路的背景下，邁瑞醫(yī)療正代表中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)分享全球醫(yī)療行業(yè)的盛宴。根據(jù)Mordor Intelligence數(shù)據(jù)，2024年全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為6370億美元，并且將保持6.99%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)8930億美元。
區(qū)別在于，邁瑞醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)在歐洲與發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)強(qiáng)勁。2024年，公司在發(fā)展中國(guó)家取得的收入達(dá)109.10億元，同比增長(zhǎng)24.59%，占國(guó)際收入的比重達(dá)66.39%，占整體營(yíng)收比重提升至29.71%，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿υ础?/P>
2025年年初，邁瑞醫(yī)療高管在投資者交流中表示：“國(guó)際市場(chǎng)今年有望延續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，其中占國(guó)際收入三分之二的發(fā)展中國(guó)家將引領(lǐng)增長(zhǎng)。即便剔除高潛力種子業(yè)務(wù)，目前公司三大產(chǎn)線在發(fā)展中國(guó)家的平均市占率也僅為高個(gè)位數(shù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的市占率水平。”
據(jù)悉，邁瑞醫(yī)療的國(guó)際化之路已經(jīng)走過25年，2024年的國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比達(dá)45%，但對(duì)于有志于成為全球化醫(yī)療器械龍頭的邁瑞醫(yī)療而言還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
目前，邁瑞醫(yī)療在海外市場(chǎng)布局的業(yè)務(wù)，僅占當(dāng)?shù)厥姓悸实膫�(gè)位數(shù)。邁瑞醫(yī)療方面稱：“鑒于國(guó)際可及的市場(chǎng)規(guī)模數(shù)倍于國(guó)內(nèi)，未來國(guó)際收入理應(yīng)占我們一半以上，并且海外市場(chǎng)占有率，尤其是高端市場(chǎng)占有率應(yīng)當(dāng)加速提升�！�
以數(shù)智化撬動(dòng)全球化
中國(guó)醫(yī)療企業(yè)出海新路徑
以數(shù)智化撬動(dòng)全球化是邁瑞醫(yī)療的發(fā)展目標(biāo)。邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)李西廷在2024年年報(bào)致辭中表示，以邁瑞醫(yī)療為代表的中國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)，正以數(shù)智化為舟楫駛向全球醫(yī)療資源均質(zhì)化的“深�！�。
2024年，邁瑞醫(yī)療基于數(shù)智化方向打造的智能醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)，在全球高端客戶群中繼續(xù)呈現(xiàn)加速滲透態(tài)勢(shì)，建立起一批全球級(jí)、區(qū)域級(jí)、國(guó)家級(jí)的窗口醫(yī)院。
同時(shí)，邁瑞醫(yī)療推出的多款高端產(chǎn)品，率先實(shí)現(xiàn)智慧化輔助診斷功能，并發(fā)布了全球首個(gè)臨床落地的重癥醫(yī)療大模型——啟元重癥醫(yī)療大模型，助力臨床全面提升診療精準(zhǔn)度與質(zhì)量。
目前，邁瑞醫(yī)療的數(shù)智化整體解決方案，已在國(guó)內(nèi)外高端客戶群中積累了大量的成熟案例，包括美國(guó)CHS集團(tuán)醫(yī)院、英國(guó)的圣托馬斯醫(yī)院、德國(guó)的柏林夏里特大學(xué)醫(yī)院、法國(guó)的硝石庫(kù)慈善醫(yī)院、西班牙的拉帕斯大學(xué)醫(yī)院、拉美的阿爾伯特·愛因斯坦醫(yī)院，以及一批國(guó)內(nèi)頂尖醫(yī)療機(jī)構(gòu)等。
據(jù)悉，全球各國(guó)的醫(yī)療衛(wèi)生體系，仍面臨優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源和醫(yī)護(hù)人員稀缺的問題，全球市場(chǎng)迫切需要數(shù)智化帶來嶄新技術(shù)和更具性價(jià)比的產(chǎn)品，以解決臨床痛點(diǎn)，提升診療效率，實(shí)現(xiàn)降本控費(fèi)。
2024年，邁瑞醫(yī)療的技術(shù)創(chuàng)新能力持續(xù)增強(qiáng)，向高端化、智能化方向加速邁進(jìn)，實(shí)現(xiàn)從設(shè)備研發(fā)到生態(tài)構(gòu)建的全鏈條突破，打通“AI+醫(yī)療”產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。其中，邁瑞醫(yī)療的AI大模型將踏入生命科技的更多領(lǐng)域，逐步落地全場(chǎng)景的AI解決方案，持續(xù)探索大模型在急診、麻醉科、影像科、檢驗(yàn)科等科室的智能應(yīng)用。
李西廷表示，以“數(shù)智化”為支點(diǎn)，邁瑞醫(yī)療將在2025年繼續(xù)代表中國(guó)醫(yī)療力量，撬動(dòng)全球醫(yī)療科技的廣闊市場(chǎng)，吹響醫(yī)療平權(quán)時(shí)代的號(hào)角。
或?qū)⒅鼗卦鲩L(zhǎng)快車道
未來估值需要重新審視
2024年，邁瑞醫(yī)療的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄�，引發(fā)外界對(duì)其盈利能力的關(guān)注，進(jìn)而關(guān)注這家醫(yī)療器械綜合龍頭企業(yè)的估值。
探究邁瑞醫(yī)療2024年年報(bào)可見，其正在通過產(chǎn)品高端化、客戶高端化等舉措提升高毛利業(yè)務(wù)、高毛利市場(chǎng)的收入占比，從而作為保持利潤(rùn)率穩(wěn)定的重要途徑。
在高端化方面，邁瑞醫(yī)療2024年在國(guó)內(nèi)超聲收入中的高端及超高端型號(hào)占比已提升至60%，2025年在超高端婦產(chǎn)超聲Nuewa A20的加持下，在超高端超聲市場(chǎng)的滲透率有望進(jìn)一步提升。
在流水化方面，邁瑞醫(yī)療2024年在國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光收入中三級(jí)醫(yī)院的收入貢獻(xiàn)已提升至40%，伴隨著MT 8000、MT 8000C流水線等重磅新品在三級(jí)醫(yī)院中的裝機(jī)加速，體外診斷試劑的收入占比有望回升。
同時(shí)，邁瑞醫(yī)療的微創(chuàng)外科耗材和心血管耗材，在未來將持續(xù)高速增長(zhǎng)，將對(duì)其毛利率產(chǎn)生積極貢獻(xiàn)。此外，邁瑞醫(yī)療通過海肽生物提升體外診斷原料的自制比例，預(yù)計(jì)未來兩到三年的流水業(yè)務(wù)毛利水平有望迎來拐點(diǎn)。
從長(zhǎng)期來看，邁瑞醫(yī)療憑借上述戰(zhàn)略布局，有信心通過技術(shù)創(chuàng)新與成本優(yōu)化實(shí)現(xiàn)較高的盈利水平。
邁瑞醫(yī)療近期在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，隨著設(shè)備類業(yè)務(wù)全面的數(shù)智化轉(zhuǎn)型、流水型業(yè)務(wù)占比提升、海外高端客戶群突破加速，公司管理團(tuán)隊(duì)有充足理由相信，未來邁瑞醫(yī)療仍會(huì)回到增長(zhǎng)快車道。
頭部券商發(fā)布研報(bào)稱，邁瑞醫(yī)療是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品最全、銷售實(shí)力最強(qiáng)的醫(yī)療器龍頭企業(yè)，高端化、多元化、全球化的發(fā)展戰(zhàn)略有助于其成長(zhǎng)為全球醫(yī)療器械龍頭，預(yù)計(jì)其2025年至2027年的歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)12.32%、15.94%、16.59%。（CIS）
